文/每日資本論

凈利潤同比增長率歷年波動較大。

連續(xù)三日漲停的江蘇索普突然“栽了跟頭”。

2月25日，江蘇索普化工股份有限公司（以下簡稱江蘇索普）高開低走，盤中振幅超17%。截至收盤，其股價為12.58元/股，跌幅為10.01%，總市值為131.88億元。這是其繼6天4個漲停后的首個漲停。

對于此次上漲，2月23日，江蘇索普相關(guān)人士對媒體表示，公司股價年后大幅上漲，主要受益于2021年醋酸漲價。截至2月22日，醋酸含稅價格已達(dá)6000元/噸，醋酸產(chǎn)品供不應(yīng)求。從下游市場的承受力來看，醋酸產(chǎn)品至少在短期內(nèi)仍有提價空間。

但這可能只是一個因素。江蘇索普暴漲的最大原因是其業(yè)績的大幅增長。1月23日，江蘇索普發(fā)布公告稱，預(yù)計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比將實現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.3億元至2.6億元。2019年，其凈利潤為虧損563.7萬元。換句話說，2020年，其凈利潤激增了4100%以上。如此令人羨慕的業(yè)績，股價很難不上漲。

技術(shù)上，2020年12月2日，一根漲停長陽線標(biāo)志著主力資金的強勢介入。之后股價波動一個多月被全面洗盤。2021年1月18日，一根長陽穿透均線，開啟一輪上攻，迅速形成“老鴨頭”走勢。在周線圖上，該股成交量突破了歷史上的多個關(guān)鍵平臺，股價達(dá)到了14.94元/股。考慮到今天的超大幅度和在跌停板收盤，短期有可能繼續(xù)下探。然而，它在10日均線處企穩(wěn)，然后展開新一輪上漲趨勢，觸及20元的歷史第二高位置。

公開資料顯示，江蘇索普成立于1958年，前身為鎮(zhèn)江化工廠。1996年6月，江蘇索普（集團(tuán)）有限公司、鎮(zhèn)江硫酸廠、鎮(zhèn)江第二化工廠、鎮(zhèn)江精細(xì)化工有限公司和鎮(zhèn)江江南化工廠共同發(fā)起設(shè)立了股份有限公司。當(dāng)年9月18日上市，發(fā)行價為每股5.8元。

江蘇索普業(yè)績大增，其實是有跡可循的。去年一季度，其凈利潤同比暴增6002.49%，中報和三季報凈利潤增速均保持在800%以上。與此同時，其營收也保持了同比700%以上的增長態(tài)勢。因此，年報的大幅增長也在情理之中。

然而，如果將時間軸拉長，很容易發(fā)現(xiàn)一個問題——江蘇索普的凈利潤波動很大。2015年，其凈利潤同比增長-294%，2016年和2017年，則逆轉(zhuǎn)為207.28%和244.26%，而2018年和2019年則大幅下降至-95.22%和-257.32%。波動這么大，最簡單的看法就是運行不穩(wěn)定。

債務(wù)也是一個無法回避的話題。2020年三季度，其貨幣資金為1.38億元，而短期借款達(dá)到2.15億元，資金壓力較大。

值得一提的是江蘇索普的重組。2015年業(yè)績一落千丈。2015年10月19日，江蘇索普首次宣布停牌并籌劃重大資產(chǎn)重組。標(biāo)的資產(chǎn)為索普集團(tuán)的甲醇、醋酸和醋酸乙酯及其他相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。然而，重組計劃因股東大會被否決而擱淺。

2018年，其業(yè)績再次大幅下滑。江蘇索普重啟控股股東醋酸資產(chǎn)收購，2019年1月10日，江蘇索普啟動重組草案。

根據(jù)交易方案，江蘇索普擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買索普集團(tuán)醋酸及衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，以支付現(xiàn)金的方式購買化工新發(fā)展的主要經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，交易對價約為48.92億元；同時，江蘇索普擬向鎮(zhèn)江國控參股公司募集配套資金，募集配套資金總額不超過4億元。

顯然，本次交易雙方均為公司關(guān)聯(lián)方，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。與大多數(shù)并購一樣，交易雙方也進(jìn)行了業(yè)績對賭。針對此次交易，上交所向江蘇索普發(fā)出問詢函，并反復(fù)詢問10個問題，包括標(biāo)的資產(chǎn)估值過高、業(yè)績承諾逐年下滑等。

如今，醋酸價格飆升，江蘇索普的好日子又來了。希望明年不會有大的波動。

【文章僅供交流，不做投資建議。請注意投資風(fēng)險。碼字不容易。如果你的手機還有電，請點贊并轉(zhuǎn)發(fā)。非常感謝】