大奇網絡科技有限公司

1.齊靜網絡將通過創業板，但其大部分凈利潤來自稅收優惠，其業務規模較小，應收賬款規模較大。

2.8月2日，由國源證券主辦的安徽齊靜網絡科技股份有限公司（以下簡稱齊靜網絡）成功在創業板上市。

3.公開資料顯示，齊靜網絡本次計劃發行1570萬股，占已發行總股本的25%。募集資金2.16億元，用于綜合醫療保障管理平臺升級及產業化、基于縣域醫共體的全民健康信息平臺升級及產業化、智慧養老平臺升級及產業化、研發中心建設及營銷網絡建設。

4.然而，通過查閱招股書發現，齊靜網絡的凈利潤大部分來自稅收優惠，存在業務規模小、應收賬款大等問題。針對上述問題，Discovery.com向Jingqi.com公開郵箱發送了采訪函，要求澄清。截止發稿前，Jingqi.com沒有給出合理的解釋。

5.業務規模較小，稅收優惠占凈利潤比例較高。

6.公開資料顯示，齊靜網絡的主營業務可分為軟件產品、運營維護、技術服務和系統集成，主要專注于醫療保險和公民養老領域的信息化建設。

7.2018 -2020年及2021年上半年，齊靜網絡的營業收入分別為1.59億元、1.59億元、2.05億元和1億元，同比增長率分別為49.58%、0.09%、28.91%和22.42%；同期歸母凈利潤分別為0.25億元、0.39億元、0.62億元和0.16億元，同比增速分別為10.95%、53.16%、61.42%和19.92%。

8.來源:Wind（齊靜網）

9.值得一提的是，與同行業可比公司相比，齊靜網絡的業務規模相對較小。查閱招股書發現，2019年，可比公司盛大狄威的營業收入為4.89億元，九原海印的營業收入為10.16億元，創業公司益康的營業收入為14.80億元，而齊靜網絡的營業收入僅為1.59億元。從總資產來看，齊靜網絡只有3.06億元，而同行業的可比公司都超過10億元。

10.來源:招股書（齊靜網）

11.分析師表示，這可能與齊靜網絡的市場份額有關。招股書顯示，2019年中國醫療信息化市場規模達到約540億元，同行業可比公司衛寧健康的市場份額為3.50%。創業惠康的市場份額為2.17%；九原海印的市場份額為0.71%，盛大狄威的市場份額為0.21%，齊靜網絡的市場份額僅為0.19%。

12.業內人士表示，齊靜網絡的市場份額較低可能是因為其業務領域相對集中。招股書顯示，2018年至2020年，齊靜網絡來自安徽的收入分別為1058.49萬元、1567.58萬元和1695.98萬元，占比分別為56.30%、57.84%和58.46%，安徽收入占比較高。

13.來源:招股書（齊靜網）

14.對此，業內人士表示，齊靜網絡存在業務規模小、抗風險能力弱的風險。公司未來的市場拓展將面臨更加激烈的市場競爭。如果因自身經營不善等因素出現不利變化，將對齊靜網絡的盈利能力和市場拓展產生不利影響。

15.值得注意的是，齊靜網絡的稅收優惠占凈利潤的比例很高。2018年至2020年，齊靜網絡的利潤總額分別為2602.63萬元、4130.16萬元和6810.40萬元，公司享受的主要稅收優惠分別為888.57萬元、1486.30萬元和1658.13萬元，占利潤總額的比例分別為34.14%、35.99%和28。99 %。

16.來源:招股書（齊靜網）

17.業內人士指出，齊靜網絡的凈利潤增長率波動較大，業務規模仍然較小。如果未來稅收優惠政策或自身條件發生變化，齊靜網絡將不再享受稅收優惠政策，這將對公司的業績產生一定影響。

18.應收賬款規模較大，經營資金較為緊張。

19.此外，齊靜網絡還存在應收賬款規模較大的問題。招股書顯示，2018年至2020年，齊靜網絡的應收賬款余額分別為1.63億元、1.1億元和1.5億元，占流動資產的比例分別為51.69%、45.36%和46.74%。

20.同行業可比公司平均應收賬款占營業收入的比例分別為65.98%、61.33%和64.99%，齊靜網絡應收賬款占營業收入的比例分別為67.05%、69.40%和77.00%，明顯高于同行業可比公司，且呈逐年上升趨勢。

21.來源:招股書（齊靜網）

22.公開數據顯示，齊靜網絡賬齡超過一年的應收賬款賬面余額分別為1856.29萬元、3904.15萬元和5246.98萬元，占應收賬款賬面余額的比例分別為17.46%、35.45%和34.92%；長期應收款余額分別為1524.45萬元、3166.65萬元和3547.08萬元，一年內到期的長期應收款余額分別為871.11萬元、1526.22萬元和1929.45萬元。

23.進一步數據顯示，2018年至2020年，齊靜網絡前五大客戶欠款金額分別為5268.28萬元、3035.85萬元和3528.14萬元，占應收賬款余額的比例分別為49.57%、27.57%和23.49%，其中包括貴州省衛生健康協會和北明軟件股份有限公司

24.來源:招股書（齊靜網）

25.付款情況方面，報告期內，齊靜網絡逾期支付的應收賬款金額分別為8558.65萬元、6409.07萬元和3527.45萬元，占比分別為80.52%、58.20%和22.40%。換句話說，齊靜網絡的應收賬款回款率正在逐年下降。

26.不過，2018年至2020年，齊靜網絡的經營性現金流量凈額分別為-1054.34萬元、2001.30萬元和4240.02萬元；凈利潤為2450.68萬元、3872.57萬元和6180.88萬元，應付賬款為7288.23萬元和3915.53萬元。

27.業內人士表示，齊靜網絡較高的應收賬款規模在一定程度上占用了營運資金，導致公司經營性凈現金流較低，與凈利潤不匹配，這將對齊靜網絡的資金管理產生一定影響。如果應收賬款規模繼續擴大，公司可能面臨資金不足、回血不足的壓力。

28.（發現網記者羅雪峰實習記者滕顏回）